中國國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)24日在國際金融論壇第15屆全球年會(huì)上表示，經(jīng)濟(jì)危機(jī)10年后，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生了改變，如果從當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)真實(shí)利率和通貨膨脹均持續(xù)走低的指標(biāo)看，全球經(jīng)濟(jì)可能尚未走出危機(jī)的陰影，而是進(jìn)入了一個(gè)長期低迷的時(shí)期。

李揚(yáng)表示，經(jīng)濟(jì)危機(jī)讓整個(gè)世界發(fā)生了變化，其中相當(dāng)多的變化還不能充分理解它的含義和未來的發(fā)展方向，但是仍需要探索和總結(jié)這種變化。李揚(yáng)將這些變化總結(jié)為五個(gè)方面：

第一個(gè)變化是全球金融結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表普遍改善，資本市場籌資占經(jīng)濟(jì)的比重上升，代表金融界發(fā)展方向的影子銀行持續(xù)發(fā)展，危機(jī)過后并購重組讓市場集中度普遍上升。

二是全球真實(shí)利率持續(xù)走低。李揚(yáng)表示，金融最重要的變量是利率，真實(shí)利率是扣除通貨膨脹的利率，從2004年開始，全球真實(shí)利率從5%左右開始下滑，一段時(shí)間甚至是負(fù)的，這反映的是資本收益率下降，說明全球還在危機(jī)中，還沒有一種創(chuàng)新能夠全面提高勞動(dòng)生產(chǎn)力，把世界經(jīng)濟(jì)從危機(jī)的泥坑中帶出來。

三是通貨膨脹持續(xù)走低。在經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中，通貨膨脹是最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，央行主要任務(wù)就是反通脹，但世界經(jīng)濟(jì)最近幾十年通脹都很低。宏觀上，如果物價(jià)長期走低，不利于企業(yè)、不利于創(chuàng)業(yè)、也不利于投資。李揚(yáng)表示，如果將其和真實(shí)利率放在一起看，全球可能進(jìn)入一個(gè)很長期的低迷時(shí)期。

四是國際收支格局發(fā)生變化。危機(jī)之初，各國經(jīng)濟(jì)包括赤字、盈余在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)失衡。經(jīng)過十年，部分指標(biāo)失衡規(guī)模在縮小，但資本與金融項(xiàng)目的失衡卻在擴(kuò)大。李揚(yáng)表示，今后全球很可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)新的國際收支格局。

五是美國貨幣政策發(fā)生變化。一方面是美國利率不斷增加，預(yù)計(jì)明年美聯(lián)儲(chǔ)還要再多次加息，加息背后是美元的強(qiáng)勢，進(jìn)而導(dǎo)致國際資本劇烈流動(dòng)，新興市場國家貨幣可能會(huì)發(fā)生危機(jī)；另一方面，經(jīng)濟(jì)危機(jī)過程中，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大了兩倍，用來購買市場上有問題的資產(chǎn)，現(xiàn)在危機(jī)基本過去，可能要把資產(chǎn)賣掉。李揚(yáng)認(rèn)為，如果這個(gè)事情持續(xù)發(fā)生，會(huì)對(duì)世界各國的金融市場貨幣政策產(chǎn)生影響。