銀行股大跌的原因，可能找到了。

證券時報記者獨家獲悉，近日銀監(jiān)部門對部分銀行進行了窗口指導，要求他們“適度控制”利潤增速，讓2018全年的業(yè)績增速“不要放太高”。同時，還要求某些城/農(nóng)商行降低小微企業(yè)貸款利率，四季度末的貸款利率須低于三季度末。甚至，連央行都罕見出手，指導部分區(qū)域的銀行針對單戶授信500萬元及以下小微企業(yè)貸款，“成本適度降低”。

監(jiān)管的意圖很明顯：第一條意在促使銀行提高撥備，并且充分暴露風險；第二條將令銀行讓利民企，從而息差收窄。

但必須強調(diào)的是：

一適度控制利潤增速，和四季度末貸款地率不得高于三季度末，為監(jiān)管口頭傳達，未經(jīng)發(fā)文形式；

二接受窗口指導的銀行數(shù)量和性質(zhì)未可確切得知，兩條要求可能對于某些銀行同時存在，對于另一些受指導銀行可能單條存在；

三發(fā)文主體囊括部分地區(qū)的銀監(jiān)局和人行分支機構(gòu)，但是不是銀監(jiān)會和人總行的最高指示，未曾證實；

四股價殺跌的一些上市行，向記者表示并未收到窗口指導。

或許受該監(jiān)管舉措影響，二級市場已經(jīng)起了反應——寧波銀行、招商銀行、常熟銀行，這三家分別在城商行、股份行、農(nóng)商行處于業(yè)績增速第一梯隊、且零售業(yè)務占比不低的銀行，領跌銀行板；其他銀行均不同程度下挫。

有基金經(jīng)理向記者分析，銀行板大跌，與此一系列監(jiān)管舉措直接相關(guān)。

 “監(jiān)管已經(jīng)窗口指導我們了，全年的利潤增速不能放太高。這下有點尷尬，因為前三季度我們的增速確實是比較高的，相當于壓力一下子都集中在了第四季度。”有城商行人士告訴記者。

而一名長期重點跟蹤城農(nóng)商行的券商銀行業(yè)分析師告訴記者，這種情況下，唯一的手段幾乎就是大幅提高撥備，“藏利潤”?！暗@顯然跟證監(jiān)會向投資人真實披露的精神，是相悖的。”他直言。

本來投資人喜聞樂見的盈利能力提升，眼下居然成了一些銀行的“尷尬”。因為今年以來多家銀行的凈利增速確實呈逐季上升趨勢，已有9家上市銀行三季度的凈利增速突破了15%，5家突破20%高位。

上述資深銀行業(yè)分析師向記者分析，事實上不少銀行的利潤，并不是單純靠提高資產(chǎn)定價來實現(xiàn)的?？创y行利潤增長，需要回歸一個基本的邏輯——它是否是自然增長?！白匀辉鲩L就是純規(guī)模的增長。我分析了一下，目前市場上凈利增速比較高的一些銀行，它這幾年可能通過留存利潤、IPO、可轉(zhuǎn)債等方式補充了資本，凈資產(chǎn)隨即增加，那么可用來經(jīng)營活動的錢就多了。這就是一個身高和體重呈正相關(guān)的邏輯，不能讓銀行光長個子不長體重，這對股東也不負責任。”該分析師說。

另外，還有受訪銀行人士指出，看待銀行例如的增長也需要厘清銀行的收入結(jié)構(gòu)。銀行目前主要的利潤引擎還是利息收入，而息差跟貸款結(jié)構(gòu)高度相關(guān)——如果銀行主抓零售業(yè)務，而且零售貸款占比持續(xù)擴大，那么本來這一塊資產(chǎn)的定價就要相對較高?！拔覀冎辣O(jiān)管的初衷也是讓我們讓利小微企業(yè)，但也需要看到我們做出的探索。小微企業(yè)貸款戶數(shù)越來越多，擴面增戶降額，基本滿足了小微企業(yè)貸款需求，在一定范圍內(nèi)解決了貸款難的問題。我們前期只能依靠稍微高一點的利率定價，來做正常的風險補抵。”某城商行人士告訴記者。

簡而言之，每家銀行利潤增長的內(nèi)生動因不一，該分析人士和一些受訪人士，均不建議將靠提高貸款定價和利潤自然增長的銀行，一刀切管理。

今日招行領跌銀行板，而關(guān)于招行大跌的原因，有香港市場傳聞直指，招行內(nèi)部定調(diào)2019年營收零增長、凈利潤增速降至個位數(shù)增長。

此傳言乍一看，后半部分“凈利潤增速降低”與前文監(jiān)管“適度控制”銀行利潤增速的精神，異曲同工。所以招行是否也在窗口指導范圍內(nèi)？招行方面向記者否認了該傳言，此外稱“不清楚是否接受窗口指導，但極有可能被針對其他銀行的監(jiān)管指示‘錯殺’”。

申萬宏源金融組將其定義為“不靠譜的謠言”，并測算出如果全年利潤增速由三季度末的14.6%壓到10%，撥備覆蓋率則將由326%提升至342%。此外，這要在四季度不良率只環(huán)比下降1bp的情況下，才能說合乎情理。

“多提撥備壓利潤，還是少提撥備放利潤，對銀行而言就是左右手的事情，對估值本無實質(zhì)影響。但我們預計，保持ROE持續(xù)提升依然是招行重要的經(jīng)營目標，2019年，招行ROE回升需要的最低利潤增速是12.4%，在上市銀行中依然相當亮眼，且僅僅是ROE持平的最低利潤增速，是底線要求而非目標”，申萬宏源強調(diào)，也就是說，無論有無控營收、控利潤，銀行提高撥備并不利空估值。截至中午收盤，招行2019年P(guān)B已經(jīng)調(diào)整至1.16倍。申萬宏源強調(diào)，對于一個ROE 17%以上且還在持續(xù)回升的銀行，站上2倍PB之前不要輕言高估。

盡管將招行“控利潤”歸為“不靠譜”，但上述分析也為我們點明了如果銀行真的要完全按照監(jiān)管指示壓降利潤增速，幾乎唯一可行的路徑——提高撥備。記者提取目前2017年末和今年三季度末銀行撥備覆蓋率數(shù)據(jù)如下，各家銀行都有不同程度的提升。

也就是說，如果監(jiān)管窗口指導實質(zhì)落地，那么我們將會在2018年四季度，看到更高的撥備覆蓋率。

對于小微貸款利率，銀監(jiān)和央行都在出手。

首先來看銀監(jiān)方面：記者從若干銀行獨家獲悉，銀監(jiān)對部分銀行（以城/農(nóng)商行為主），提出了貸款利率上的最新要求：四季度貸款利率不得高于三季度末。

而多家受訪銀行告訴記者，事實上這樣的指導經(jīng)歷過兩個階段：一是三季度的時候，監(jiān)管要求三季度末的貸款利率水平不得高于一季度末；二是近期，要求四季度末貸款水平不得高于三季度。

甚至，記者還從接近監(jiān)管的人士獲悉，銀監(jiān)還窗口指導過國有大行，要求下降100個BP的小微貸款利率。

上述為銀監(jiān)方面的窗口指導。央行則是以文件形式，指導部分地區(qū)降低小微企業(yè)貸款成本。

記者獲得的監(jiān)管文件顯示，央行某分支機構(gòu)要求轄區(qū)內(nèi)各金融機構(gòu)高度重視小微企業(yè)金融服務工作，保證完成工作進展，要確保年內(nèi)“小微企業(yè)貸款金額增加，小微企業(yè)貸款戶數(shù)增加，小微企業(yè)貸款成本適度降低，小微企業(yè)貸款風險有效控制”。

需要注意的是，央行普惠口徑小微企業(yè)貸款，包括單戶授信500萬元及以下小微企業(yè)貸款、單戶授信小于500萬的境內(nèi)小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、個體工商戶、小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款。

也就是說，央行不僅僅在銀監(jiān)會提出的“兩增兩控”基礎上更為嚴格，將其變?yōu)椤皟稍鲆豢匾唤怠?，而且口徑還更為下沉：銀監(jiān)要求針對的是單戶授信1000萬元以下(含)的小微企業(yè)貸款，而央行要求500萬元以下。

受訪銀行業(yè)人士的一致觀點是：解決貸款難，可以靠引導貸款資源投放；但解決貸款貴，應該要采用市場手段。因為不少銀行在開拓小微市場的時候，為了覆蓋人力、物力、精力成本，自然要靠稍微高一點的定價來補低風險。“相對大行用5.6個點去做優(yōu)質(zhì)客戶，中小行用12、13個點去做首貸戶，也可以理解，畢竟識別風險就需要成本。”前述分析師說。

有城商行人士幫記者算了一筆賬，“我們當時網(wǎng)金部做過一個調(diào)研，一筆貸款的凈利息收益低于3000塊，銀行是賠本的，按年化6個點利息來算，單筆5萬以下的貸款，還是賠本的”，該城商行人士說。

深圳市場上，記者咨詢到，多家大行的小微貸款抵押年化利率，目前三年期也才5.77%左右，小銀行則浮動區(qū)間較大，但大多數(shù)均較年初降低?！按笮蟹懦鲞@個利率，真的已經(jīng)是很優(yōu)惠了。”受訪銀行人士稱。

最后，再來用監(jiān)管數(shù)據(jù)勾勒目前銀行業(yè)對小微企業(yè)，究竟貸款投放如何。截至今年9月末，中資行用于小微企業(yè)的貸款余額為24.54萬億，在其總貸款余額124.99萬億中已達19.63%，較6月末的23.99萬億，增了5500多億。

“這只是在總貸款余額的占比，在對公貸款的占比不好說。但各家銀行在有意識加大小微投放、調(diào)整對公結(jié)構(gòu)，這個占比會原來越大。”一名股份行對公業(yè)務高管告訴記者。

具體來看監(jiān)管數(shù)據(jù)，三季度單季新增的小微企業(yè)貸款余額，占銀行在同季度新增貸款余額的13.41%?！氨O(jiān)管已經(jīng)反復強調(diào)小微，比重會越來越大的。我們開的全行經(jīng)營大會，已經(jīng)重點討論這塊?！痹摳吖苋绱讼蛴浾叻治?。