距離去年4月27日央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（業(yè)內統(tǒng)稱“資管新規(guī)”）已滿一周年。一年來，在強監(jiān)管下，銀行的表內外非標投資面臨較大的調整壓力。近日，一則“某大行重啟千億非標業(yè)務”消息傳來，引起業(yè)內頗多關注。

　　《中國經(jīng)營報》記者向多位業(yè)內人士了解到，目前中小銀行開展非標業(yè)務“心有余而力不足”，雖然非標業(yè)務能給銀行帶來更多的中間收入，然而受限于規(guī)模、投資地域要求，中小銀行很難施展。作為“影子銀行”的主要表現(xiàn)形式，非標業(yè)務在監(jiān)管的整治下發(fā)展收斂。

　　中小銀行投資非標“約束多”

　　2018年4月27日資管新規(guī)正式落地。同年7月，《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》出臺，兩份文件都對銀行投資非標業(yè)務作出詳細規(guī)定。

　　近日，一則“某大行重啟千億非標業(yè)務”消息引起資管市場關注。這傳達了什么信號？記者從業(yè)內人士處了解到，有些大行一直在投非標，但是規(guī)模較小?！拔覀兇笮星瓣囎痈惚韮热チ耍F(xiàn)在才有功夫投非標?！?一位資深人士告訴記者。

　　上海某信托業(yè)務部總經(jīng)理向記者分析，大行投資非標更有優(yōu)勢，因為大行資產(chǎn)規(guī)模大，在一定比例限制下，其用于投資非標的絕對額度高。“資管新規(guī)并不是不讓做非標，而是更嚴格、更規(guī)范開展非標業(yè)務。之前大行投資非標積極性不高，市場上做非標的主要是農(nóng)商行資金；如果此次大行資金有望放閘流入，非標市場又會活躍起來?！?/p>

　　記者了解到，資管新規(guī)出臺后，部分銀行已開始壓縮非標業(yè)務規(guī)模，并同步進行存續(xù)非標轉標?！拔倚谢静婚_展非標業(yè)務了，至于存量非標規(guī)模所剩不多，基本都在過渡期（2020年底）截止前到期，這部分將按照監(jiān)管要求匹配期限對接。目前基本做一些標準化債券投資?！蹦成鲜修r(nóng)商行資管人士如是說，“不過，非標轉標在實際操作中遇到的障礙主要是非標資產(chǎn)和產(chǎn)品的對接?！?/p>

　　除了非標轉表產(chǎn)品對接的壓力之外，非標轉表內也會大幅消耗銀行的資本，加劇銀行資本補充壓力。西部某農(nóng)商行業(yè)務人士向記者感慨道：“想投非標很難找到合適的資產(chǎn)。每個地方的監(jiān)管不一樣，但基本都是線下資金不能出省。對于我行來講，做外地的項目主要涉及授信，較難在行內過會?！?/p>

　　盡管如此，銀行方面投資非標的積極性保持高漲。聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理李奇霖分析指出，銀行參與非標資管業(yè)務主要可以歸為四方面，一是減少資本占用，一些銀行通過非標資產(chǎn)投資實現(xiàn)科目騰挪，降低風險權重，可實現(xiàn)減少資本占用；二是繞過信貸行業(yè)約束，銀行借助通道，以非標形式向受限制行業(yè)的輸血；三是規(guī)避信貸額度控制，當表內信貸額度不足時，銀行可通過投資非標滿足客戶融資需求；四是實現(xiàn)較高的收益，銀行投資非標業(yè)務可擴大中間業(yè)務收入。

　　非標投資謹慎

　　銀保監(jiān)會此前披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，銀行保本和非保本理財產(chǎn)品余額合計32萬億元，同比增加2.5萬億元，增長8.5%。其中，非保本理財產(chǎn)品余額22萬億元，與2017年末基本持平；理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標準化資產(chǎn)，占比約為70%。

　　此前，非標業(yè)務由于形式多樣化，通過采用多層嵌套的交易結構形式，并與交叉性金融工具的結合應用，使得大量銀行資金繞道流入受限制行業(yè)并不利于監(jiān)管。資管新規(guī)及相應配套文件的出臺后，“野蠻生長”的非標業(yè)務呈現(xiàn)收縮，銀行投資非標更加謹慎。

　　“值得注意的是，監(jiān)管方面整治非標業(yè)務并非禁止而是規(guī)范。” 金融監(jiān)管研究院資管部總經(jīng)理周毅欽強調，影子銀行中對于實體經(jīng)濟的支持以及對民營、小微企業(yè)的輸血功能是有目共睹的?！耙驗楸O(jiān)管對于影子銀行的監(jiān)測有了非常好的系統(tǒng)支持和監(jiān)控手段，對于影子銀行的整體調控將較以往更加得心應手?！?/p>

　　從當前的社融數(shù)據(jù)來看，非標特別是信托貸款方面的反彈比較有力?！?月社融數(shù)據(jù)顯示，新增社融2.86萬億元，信貸1.68萬億元，均超出市場最樂觀的預期值，也是5年來同期的最佳表現(xiàn)，存量社融增速大幅回升至10.7%?！崩钇媪刂赋?，非標的兩項分化嚴重，委托貸款增長-1000億元，與之前相比，基本沒有改善，短期內可能也難有大的起色，除非信用進一步寬松，使實體的流動非常充裕，企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)明顯好轉；信托貸款530億元，創(chuàng)12個月以來新高，主要和現(xiàn)在銀行理財、貨基、債基等低風險偏好的資管產(chǎn)品收益率較低，信托收益率優(yōu)勢明顯，零售端顯著發(fā)力有關系。

　　周毅欽認為，監(jiān)管對于影子銀行的態(tài)度在邊際上是放松的，比如，央行此前提出“規(guī)范”而不是“限制”影子銀行。

　　從外部來看，監(jiān)管態(tài)度放松將有利于銀行加大非標投資；但從銀行自身分析，在做非標投資時還需克服障礙。周毅欽認為：“主要障礙一是要解決過往非標期限和產(chǎn)品期限嚴重錯配的問題，二是在此前去杠桿過程中暴露出來一些高杠桿企業(yè)、去化周期長的企業(yè)、高度依賴影子銀行體系輸血的企業(yè)出現(xiàn)違約的情況，銀行在非標投資上應更加嚴格項目審批和授信審批要求?！?/p>