距離4月27日央行等四部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）已滿一個(gè)月。在政策的引導(dǎo)下，銀行布局設(shè)立資管子公司的步伐正在提速。

近期，興業(yè)銀行、民生銀行擬開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，準(zhǔn)備設(shè)立資管子公司。截至目前，今年以來擬設(shè)立資管子公司的銀行增至5家。

　　對(duì)此，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，整體來看，資管子公司成立有利于打破剛性兌付，資管子公司專業(yè)化的發(fā)展，也有助于整個(gè)銀行的資管業(yè)務(wù)得到更好的發(fā)展。

　　有數(shù)據(jù)顯示，截至2017年年底，我國(guó)受監(jiān)管的資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模高達(dá)126萬億元，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品資金存續(xù)余額為29.54萬億元，占比23.44%，規(guī)模最大。

　　有分析人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，銀行資管子公司的獨(dú)立將是未來國(guó)內(nèi)資管行業(yè)的重要變量。未來銀行資管子公司獨(dú)立是大趨勢(shì)，且其在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍上與目前公募基金的邊界已經(jīng)變得十分模糊。銀行作為國(guó)內(nèi)資管市場(chǎng)中客戶資源最豐富、網(wǎng)點(diǎn)布局最廣、綜合經(jīng)營(yíng)實(shí)力最強(qiáng)大的主體，未來銀行資管業(yè)務(wù)獨(dú)立發(fā)展的空間巨大。

　　子公司制經(jīng)營(yíng)助力風(fēng)險(xiǎn)隔離

　　資管新規(guī)明確，主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險(xiǎn)隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門開展業(yè)務(wù)。

　　在董希淼看來，這是監(jiān)管層首次明確要求商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，成立資管子公司開展資管業(yè)務(wù)。資管子公司大有可為，將推動(dòng)資管業(yè)務(wù)朝著專業(yè)化、綜合化方向發(fā)展。

　　事實(shí)上，銀行設(shè)立資管子公司并非新鮮事。早在2015年，中國(guó)光大銀行、上海浦發(fā)銀行、中信銀行等銀行就著手籌備理財(cái)業(yè)務(wù)子公司。但由于《商業(yè)銀行法》對(duì)銀行資管子公司無明確說法，此事不了了之。

　　而隨著資管新規(guī)落地實(shí)施，銀行布局設(shè)立資管子公司的步伐明顯提速。除興業(yè)銀行和民生銀行之外，自今年3月份以來，招商銀行、華夏銀行和北京銀行等3家公司也相繼發(fā)布公告宣布設(shè)立資管子公司。

　　交通銀行金融研究中心首席銀行分析師許文兵昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，銀行加速成立資管子公司主要是應(yīng)對(duì)資管新規(guī)的監(jiān)管要求。同時(shí)，成立子公司也是銀行從事資管業(yè)務(wù)本身的要求，子公司制經(jīng)營(yíng)有利于與集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，有利于明確資管業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體地位更有效地推進(jìn)打破剛性兌付進(jìn)程，有利于自資管業(yè)務(wù)條線實(shí)現(xiàn)責(zé)權(quán)利統(tǒng)一的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。未來成立資管子公司將成為商業(yè)銀行從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主流模式。

　　董希淼認(rèn)為，銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司有三方面的意義。一是有助于實(shí)現(xiàn)真正的風(fēng)險(xiǎn)隔離。由于資管業(yè)務(wù)是表外業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)更具有隱蔽性。設(shè)立資管子公司，可以建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，在資管業(yè)務(wù)和銀行其他主營(yíng)業(yè)務(wù)之間牢固樹立防火墻。

　　二是有助于提升資管業(yè)務(wù)的專業(yè)性。資產(chǎn)管理子公司作為獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，具有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、人財(cái)物資源配置權(quán)、獨(dú)立的考核及激勵(lì)機(jī)制，有助于引入市場(chǎng)化機(jī)制，推動(dòng)資管業(yè)務(wù)更加專業(yè)化運(yùn)營(yíng)。

　　三是有助于深化金融體制改革。資管子公司設(shè)立后，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，可根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)施混合所有制改革，使國(guó)有資本和非國(guó)有資本在經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，推動(dòng)公司治理機(jī)制和架構(gòu)優(yōu)化。央行行長(zhǎng)易綱此前在博鰲亞洲論壇上宣布，“對(duì)商業(yè)銀行新發(fā)起設(shè)立的金融資產(chǎn)投資公司和理財(cái)公司的外資持股比例不設(shè)上限”。

　　針對(duì)當(dāng)前發(fā)起設(shè)立資管子公司多以股份制銀行為主，在中信證券研究部總監(jiān)明明看來，銀行系資管子公司的設(shè)立與現(xiàn)有銀行系公募基金可能存在重復(fù)建設(shè)的問題。比如工農(nóng)中建等國(guó)有大型銀行，已經(jīng)合資成立了如工銀瑞信、農(nóng)銀匯理、中銀基金、建信基金等一批規(guī)模實(shí)力雄厚的銀行系背景公募基金。站在銀行母公司的角度，設(shè)立一家資管子公司發(fā)行資管產(chǎn)品，足以實(shí)現(xiàn)表內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)隔離的目標(biāo)，而同時(shí)設(shè)立資管子公司與公募基金可能會(huì)存在資源分散、重復(fù)建設(shè)、品牌稀釋等經(jīng)營(yíng)管理問題。這也就解釋了為何到目前為止積極推進(jìn)資管子公司建設(shè)的都是股份制銀行，而國(guó)有大型銀行顯得不那么積極。

　　面臨多重挑戰(zhàn)

　　由于資管子公司目前均在籌備階段，銀行當(dāng)前應(yīng)做哪些準(zhǔn)備工作，同時(shí)還遇到哪些挑戰(zhàn)，同樣值得關(guān)注。

　　董希淼認(rèn)為，“當(dāng)前，銀行首先需要獲得董事會(huì)審議通過以及資本金的準(zhǔn)備，當(dāng)然，這些對(duì)大中型銀行來說都不是問題。因此，最主要?jiǎng)t是人、才和物的準(zhǔn)備，要有一批專業(yè)的人員，由于目前一些銀行資管部門大概僅有幾十人在管理著幾百億元甚至上千億元的資管規(guī)模，從數(shù)量上來看，是不夠的，質(zhì)量上來看，也缺乏一些專業(yè)性很強(qiáng)的一些人員。”

　　從物的角度，董希淼認(rèn)為，需要搭建整個(gè)資產(chǎn)管理系統(tǒng)，系統(tǒng)又如何與母行進(jìn)行對(duì)接，這一工作量也很大，包括整個(gè)IT系統(tǒng)、整個(gè)營(yíng)運(yùn)系統(tǒng)。

　　“資管子公司成立之后，它和銀行將是兩個(gè)獨(dú)立的法人主體，今后資管子公司如何定位，如何與銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)部門開展競(jìng)爭(zhēng)合作仍需要進(jìn)一步探索?！倍ｍ嫡J(rèn)為，結(jié)合國(guó)外資管子公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來資管子公司將會(huì)是一個(gè)開放式的綜合服務(wù)平臺(tái)。資管子公司不應(yīng)局限于單一的產(chǎn)品部門或者客戶部門，應(yīng)更傾向于打造一個(gè)開放式的綜合平臺(tái)。

　　董希淼表示，在產(chǎn)品方面，資管子公司既可根據(jù)自身投研能力設(shè)計(jì)相應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也可引入第三方發(fā)行的產(chǎn)品，為客戶提供多樣的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和投資服務(wù)。

　　在客戶方面，董希淼表示認(rèn)為，既可以為保險(xiǎn)公司、中小金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)客戶提供服務(wù)，也可以圍繞行內(nèi)高凈值私人客戶提供投資建議和財(cái)富管理服務(wù)等。同時(shí)，資管子公司也要加大和母行業(yè)務(wù)部門、分行的合作，提供從資產(chǎn)管理到融資、融智等綜合金融服務(wù)，通過產(chǎn)品和客戶的聯(lián)動(dòng)、子公司與母公司的聯(lián)動(dòng)成為真正的綜合金融平臺(tái)。

　　“資管子公司如何與母銀行、母銀行的分支機(jī)構(gòu)以及與其它部門進(jìn)行聯(lián)動(dòng)和協(xié)調(diào)，這一挑戰(zhàn)也非常大，這一職責(zé)的邊界要界定好不太容易。其實(shí)部分大銀行已經(jīng)有基金子公司和保險(xiǎn)子公司，這些公司下面也下設(shè)了資管子公司，因此，當(dāng)前母公司設(shè)立的資管子公司與上述這些子公司如何協(xié)調(diào)和配合同樣也是個(gè)挑戰(zhàn)?！?/span>

　　許文兵也表示，從設(shè)立子公司的情況看，監(jiān)管部門的態(tài)度較為支持，有利于子公司的設(shè)立。但在原有產(chǎn)品的銜接，如何通過制度性的安排在合規(guī)的框架下對(duì)子公司進(jìn)行必要的支持等問題仍需要進(jìn)一步探索。

　　另外，許文兵認(rèn)為，從子公司籌備和未來發(fā)展的角度看，銀行資管業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)在進(jìn)一步加強(qiáng)主動(dòng)資產(chǎn)配置的能力同時(shí)，發(fā)揮好自身風(fēng)險(xiǎn)管理方面的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)要做好相應(yīng)的人才儲(chǔ)備工作。

　　值得注意的是，資管新規(guī)中提出，“資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位”。

　　對(duì)此，董希淼認(rèn)為，這為資管子公司未來進(jìn)入股票等資本市場(chǎng)預(yù)留了很大的想象空間。下一步，資管子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。