從1999年成立四大資產(chǎn)管理公司至今，四大AMC走到了第19個(gè)年頭。四大AMC一方面為化解銀行業(yè)不良資產(chǎn)做出了重大貢獻(xiàn)，另一方面可謂是中國不良資產(chǎn)處置行業(yè)的黃埔軍校，為不良資產(chǎn)行業(yè)培養(yǎng)了大批人才。

而經(jīng)歷了政策性處置到商業(yè)化轉(zhuǎn)型，四大AMC業(yè)務(wù)開展目前已深入到了不良資產(chǎn)鏈條的各個(gè)方面，同時(shí)依靠旗下的多元化金融服務(wù)平臺，能向目標(biāo)客戶提供全面的資產(chǎn)管理服務(wù)。

與四大相對成熟的模式不同，地方AMC概念2014年才正式落地，雖然在2016年進(jìn)行了政策的再松綁，并至今并未在政策上過多限制，但隨著不良資產(chǎn)行業(yè)的升級和競爭的加劇，地方AMC面臨著上有四大、下有非持牌機(jī)構(gòu)，頗有些高不成低不就的尷尬局面。

行業(yè)都在思考同一個(gè)問題，地方AMC到底要做什么？

幾位在不良資產(chǎn)行業(yè)深耕十?dāng)?shù)年、轉(zhuǎn)入地方AMC的不良資產(chǎn)元老級深喉，為記者講述了他們對于地方AMC定位與轉(zhuǎn)型的思考。

不能照走四大的路

1999年華融成立時(shí)從工行加入的李明（化名）說，1999年的華融還是政策性金融資產(chǎn)管理公司，2006年四大AMC已經(jīng)把大部分資產(chǎn)處置完畢，也面臨著怎么轉(zhuǎn)型往哪轉(zhuǎn)的問題。十年來，四大AMC轉(zhuǎn)型都非常成功，也走出了中國特色并得到了社會的承認(rèn)。有些人認(rèn)為，地方AMC也要走四大的路子。

但他認(rèn)為，全面學(xué)習(xí)四大資產(chǎn)管理公司不現(xiàn)實(shí)。大部分地方資產(chǎn)管理公司不可能成立全牌照的金融平臺，不管央企控股還是地方控股大多都有自己的金融平臺，有自己金融控股發(fā)展設(shè)想。比如招商局集團(tuán)已經(jīng)有很強(qiáng)大的競爭平臺，不可能再成立金融控股集團(tuán)。其他地方AMC多也存在這種情況。

李明回憶，四大資產(chǎn)管理公司至今的發(fā)展之路，除了金控平臺之外，本質(zhì)還是以不良資產(chǎn)管理為基礎(chǔ)。中間有一段時(shí)間，四大不愿意做不良資產(chǎn)，好不容易處理完了存量，一度轉(zhuǎn)型成為影子銀行。在當(dāng)時(shí)，影子銀行也是時(shí)代的要求，四大AMC里面大多是銀行系統(tǒng)里出來的，債權(quán)融資是最容易的。但根據(jù)新的監(jiān)管要求和時(shí)代要求，這一路徑走不通了。

那么地方AMC 應(yīng)該如何走自己的發(fā)展道路？

李明指出，首先依然要以不良資產(chǎn)管理為基礎(chǔ)。第二，一些地區(qū)不良資產(chǎn)新增量很少，傳統(tǒng)專門處置存量不良資產(chǎn)已不能滿足業(yè)務(wù)需要，需要進(jìn)一步延伸。一方面是把不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)前移，另一方面是進(jìn)一步延伸到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給側(cè)改革、金融去杠桿。

針對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，包括高杠桿、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后等問題都是亞健康狀態(tài)，徹底摒棄過去影子銀行的思路，做金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行的服務(wù)商是地方AMC的新方向。這要求地方AMC配合銀行等金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整，比如銀行的戰(zhàn)略是從公司銀行向私人銀行轉(zhuǎn)移，那么地方AMC 的作用是督促銀行吃保健品，化解轉(zhuǎn)型中深層次的風(fēng)險(xiǎn)。

“就我個(gè)人從四大到地方AMC的轉(zhuǎn)型感受而言，在四大勢必?fù)碛泻芏嗥脚_、牌照、業(yè)務(wù)、資金方面的優(yōu)勢和主動權(quán)，但是地方AMC的業(yè)務(wù)開展明顯更具市場化，其挑戰(zhàn)性和成就感也是加倍?！崩蠲鞣Q。

看好未來

同樣1999年加入信達(dá)的四大AMC元老級不良行業(yè)人士賀輝（化名），在2016年感受到新的不良周期到來，決定以更市場化的方式參與不良市場，辭職創(chuàng)業(yè)并毅然申請地方AMC的牌照。

“公司成立之初，當(dāng)時(shí)覺得需要有一張地方AMC的牌照，想法很樸素，覺得這行連牌照都沒有非常沒有面子。打開地圖一看所有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)都滿員，經(jīng)過整整一年運(yùn)作，在東北某省拿到了AMC牌照。其間經(jīng)歷了創(chuàng)建公司、找股東、擺平各種關(guān)系或者勸退各路競爭對手，最終拿到牌照過程很艱辛，也切實(shí)感受到這塊牌照的分量?！彼f。

地方AMC牌照有很多獨(dú)特的優(yōu)勢和價(jià)值，當(dāng)然把地方AMC和四大比較是沒有價(jià)值的課題，正確的做法是把地方AMC和四大省級公司做競爭優(yōu)勢對比。

首先，地方資源的優(yōu)勢無可比擬，賀輝在信達(dá)待過四個(gè)省公司，四大只在各個(gè)省的省會立足，而且主要和省一級的機(jī)構(gòu)平臺做一些溝通和聯(lián)絡(luò)，其實(shí)在各個(gè)省的生根和往下的延伸嚴(yán)重不足。四大目前很大的短板是每個(gè)省的下面“沒有腿”，所有機(jī)構(gòu)就是一個(gè)省級而已。地方AMC相對于四大最主要的優(yōu)勢是可以在地方扎根，甚至可以在一些相對比較好的縣級扎根，這是四大AMC永遠(yuǎn)比不上的。

第二，地方股東背景優(yōu)勢。四大AMC背景很好，但放到地方，股東背景沒有起到直接的支持。而地方AMC在這方面會越來越具有優(yōu)勢，尤其是股東背景多元化的地方AMC，股東資源可以為公司所用，這在未來非常有優(yōu)勢。

第三，監(jiān)管優(yōu)勢，地方AMC監(jiān)管是空白，少量的監(jiān)管是參與一級市場監(jiān)管。對于地方AMC一級市場之外其他業(yè)務(wù)投資，甚至省外全國性的投資沒有限制。也就是說四大省級AMC反而在業(yè)務(wù)開展上有更大局限，跨省業(yè)務(wù)比較困難，對于地方AMC而言，跨省業(yè)務(wù)沒有任何限制和局限。所以不難看到很多大型的地方AMC平臺是面向全國開展業(yè)務(wù)，如果監(jiān)管繼續(xù)放開，相信未來這部分收益比重會逐步擴(kuò)大。

賀輝指出，還有非常重要的一點(diǎn)是地方AMC沒有包袱，完全輕裝上陣，這一優(yōu)勢將越發(fā)明顯。四大AMC走到今天，尤其近兩年不計(jì)成本在市場“掃貨”，每家都有千億甚至幾千億的不良包，這個(gè)包袱的消化未來可能會成為四大一個(gè)很嚴(yán)重的問題。

一位在銀行資產(chǎn)保全部從業(yè)20余年后轉(zhuǎn)入民營資產(chǎn)管理公司的資深業(yè)務(wù)人士坦言，四大資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)規(guī)模超過了3萬億，持有不良資產(chǎn)的份額達(dá)到了五成左右。不良資產(chǎn)無論從銀行買過來還是市場上收購的，流動性都非常差，而且已經(jīng)有違約的資產(chǎn)。如此高比例的非流動性資產(chǎn)已經(jīng)開始逐漸暴露流動性問題。

“前兩天剛剛接到一個(gè)電話，某四大資產(chǎn)管理公司省級分公司老總給我打電話，說你來我這兒，我這兒有很多資產(chǎn)給你挑。我說怎么這么急，他說流動性管理出了問題。這就是一個(gè)信號，目前各大資產(chǎn)管理公司收資產(chǎn)解決資金回流壓力迫在眉睫?！彼Q。

他認(rèn)為，今年年中資產(chǎn)包價(jià)格可能到達(dá)一個(gè)高點(diǎn)，出的包可能很多。疊加四大AMC目前和未來可能產(chǎn)生的流動性壓力，或?qū)⒔o地方AMC帶來豐富的機(jī)會和交易。