股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控影響有限 監(jiān)管層多措并舉守好底線

　　針對(duì)股票質(zhì)押式回購交易違約處置可能帶來的影響，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)、滬深交易所26日表態(tài)稱，股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)表示，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要科學(xué)合理做好股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　監(jiān)管層表示，將充分運(yùn)用科技監(jiān)管手段，建設(shè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)平臺(tái)，及時(shí)掌握股東質(zhì)押情況，督促相關(guān)股東及時(shí)做好信息披露和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、化解工作，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　風(fēng)險(xiǎn)控制總體有效

　　“我們已經(jīng)注意到市場(chǎng)的關(guān)注。根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值的占比為1%?！敝袊C券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　該負(fù)責(zé)人表示，證券業(yè)協(xié)會(huì)就具體個(gè)案情況向會(huì)員進(jìn)行了廣泛調(diào)查。質(zhì)押融資方通常為上市公司持股5%以上的大股東，相當(dāng)部分是上市公司控股股東，為保持對(duì)公司的影響力和控制權(quán)，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)股東傾向于與證券公司協(xié)商通過補(bǔ)充標(biāo)的證券及其他質(zhì)押物、合同延期、展期等方式避免進(jìn)入處置程序。個(gè)別最終進(jìn)入違約處置的，需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關(guān)于減持時(shí)間、比例和信息披露等要求。因此，證券公司往往會(huì)協(xié)助尋找受讓方，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法拍賣等方式變更股權(quán)持有人，從二級(jí)市場(chǎng)減持的金額非常有限。

　　“經(jīng)向滬深交易所了解，2017年股權(quán)質(zhì)押融資日均處置僅為已觸發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)融資額的萬分之一。與往年相比，目前情況未發(fā)現(xiàn)明顯變化?！痹撠?fù)責(zé)人表示，截至目前，證券公司對(duì)股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制總體上是有效的。

　　二級(jí)市場(chǎng)影響有限

　　上交所表示，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風(fēng)險(xiǎn)基本可控。截至目前，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。上一周，股票質(zhì)押融資實(shí)際日均違約處置約1900萬元，未見顯著變化。從股票質(zhì)押交易定位、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和實(shí)際情況看，違約處置對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響非常有限。

　　股票質(zhì)押交易定位于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決中小型、創(chuàng)業(yè)型上市公司股東融資難的問題，絕大多數(shù)資金融入方為上市公司主要股東，且資金主要用于企業(yè)經(jīng)營周轉(zhuǎn)，與其他杠桿資金有明顯不同。

　　從出資方風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制來看，對(duì)于因股價(jià)下跌導(dǎo)致?lián)２蛔愕暮霞s，資金融出方通常不會(huì)立即要求平倉，而是與融入方協(xié)商通過部分提前購回、延期購回、補(bǔ)充標(biāo)的證券或其他質(zhì)押物等多種方式進(jìn)行處理。特別是上市公司控股股東，為保持對(duì)公司的絕對(duì)控制權(quán)，更傾向于采取追加擔(dān)保等方式化解風(fēng)險(xiǎn)，避免進(jìn)入違約處置程序。

　　深市方面，截至目前，深市股票質(zhì)押平均（按質(zhì)押市值加權(quán)平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級(jí)市場(chǎng)可直接平倉處置的比例則更低。

　　從個(gè)股看，少數(shù)上市公司股東對(duì)自身資金實(shí)力評(píng)估不充分，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不足，股票質(zhì)押比例較高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)突出。隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇，上述部分股東補(bǔ)倉能力有限。對(duì)于此類合約，實(shí)踐中資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補(bǔ)充擔(dān)保等多種方式進(jìn)行處理，在一定時(shí)間內(nèi)逐步化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，關(guān)于最終確需處置的交易，上交所強(qiáng)調(diào)，證券公司不會(huì)簡(jiǎn)單通過二級(jí)市場(chǎng)“一平了之”，更傾向于尋找有意整體承接股權(quán)的主體，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓達(dá)成交易。如果相關(guān)股份仍處于限售期，短期內(nèi)更是無法通過集中競(jìng)價(jià)賣出的方式進(jìn)行處置。對(duì)于可以通過集中競(jìng)價(jià)處置的股份，對(duì)5%以上股東、董監(jiān)高、特定股東的違約處置，仍需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關(guān)于減持時(shí)間、比例和信息披露等方面的要求。截至目前，尚未發(fā)生由于二級(jí)市場(chǎng)平倉賣出導(dǎo)致上市公司控制權(quán)非正常轉(zhuǎn)移的情況。綜合看，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)短期沖擊有限。

　　深交所強(qiáng)調(diào)，最終確實(shí)需要進(jìn)行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級(jí)市場(chǎng)減持的金額較為有限。2017年，深市二級(jí)市場(chǎng)日均違約處置余額約為已觸發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn)融資余額的萬分之一。上一周，股票質(zhì)押融資實(shí)際日均違約處置約3000萬元左右，沒有明顯變化。

　　多措并舉守底線

　　“下一步，證券業(yè)協(xié)會(huì)將繼續(xù)組織行業(yè)機(jī)構(gòu)切實(shí)發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線?！敝凶C協(xié)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，一是加強(qiáng)與會(huì)員的溝通，及時(shí)了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質(zhì)押情形，發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，協(xié)助交易所做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)研預(yù)判。二是繼續(xù)督促會(huì)員加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，對(duì)經(jīng)營正常但有臨時(shí)流動(dòng)性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康、資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　深交所表示，高度關(guān)注上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，充分運(yùn)用科技監(jiān)管手段，建設(shè)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)平臺(tái)，及時(shí)掌握股東質(zhì)押情況，督促相關(guān)股東及時(shí)做好信息披露和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、化解工作，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。

　　深交所將進(jìn)一步規(guī)范股東高比例質(zhì)押的信息披露，強(qiáng)化對(duì)股東股票質(zhì)押行為的監(jiān)管。一是完善分類分層次的差異化披露要求，強(qiáng)化對(duì)股東高比例質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)揭示；二是加強(qiáng)對(duì)股票質(zhì)押行為的日常監(jiān)管，密切關(guān)注上市公司控股股東或第一大股東高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化穿透式披露，做好風(fēng)險(xiǎn)揭示和預(yù)研預(yù)判；三是繼續(xù)督促證券公司等融資方加大與質(zhì)押人的協(xié)調(diào)力度，提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，對(duì)經(jīng)營正常但有臨時(shí)性資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。

　　“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是銀行業(yè)的天職和宗旨?！敝袊y行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉表示，當(dāng)前，銀行業(yè)要加大信貸資源配置力度，科學(xué)評(píng)價(jià)包括上市公司在內(nèi)的各類企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)狀況，支持企業(yè)合理需求，避免“一刀切”和“簡(jiǎn)單化”，更多關(guān)注企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展前景，有效增強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持。

　　潘光偉認(rèn)為，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要科學(xué)合理做好股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況，采取恰當(dāng)方式妥善處理。

　　潘光偉強(qiáng)調(diào)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要堅(jiān)決支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在做好風(fēng)險(xiǎn)防范的前提下，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為我國深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的信貸環(huán)境。對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營基本面良好、具有發(fā)展空間的上市公司，商業(yè)銀行要采取綜合授信等方式給予支持。對(duì)出現(xiàn)暫時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營困難但前景良好的企業(yè)，要按照市場(chǎng)化、法治化原則，采取多種手段予以支持。