距正式發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》已滿兩個月。兩個月來，券商資管產(chǎn)品無論是從新發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模兩方面，都遭遇“滑鐵盧”。

　　其中，券商共發(fā)行理財產(chǎn)品629只，環(huán)比下降43.84%，與去年同期相比下降70.43%，創(chuàng)四年來新低。

　　而在收益方面，有數(shù)據(jù)可查的2895只券商集合理財產(chǎn)品二季度以來平均收益率為-0.95%，相比同期大盤表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。40只收益率超過10%的產(chǎn)品中，國泰君安資管表現(xiàn)亮眼，獨(dú)占9席。

　　發(fā)行驟減

　　對券商沖擊有限

　　據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，資管新規(guī)落地后的兩個月時間內(nèi)，券商共發(fā)行理財產(chǎn)品629只（分級產(chǎn)品分開統(tǒng)計，下同），環(huán)比下降43.84%，與去年同期相比下降70.43%；發(fā)行份額88.29億份，環(huán)比下降57.6%，同比下降70.91%。

　　在發(fā)行產(chǎn)品類型上，債券型產(chǎn)品的發(fā)行力度最大，該類產(chǎn)品兩個月來合計發(fā)行481只產(chǎn)品，發(fā)行份額為12.49億份；混合型產(chǎn)品發(fā)行93只，發(fā)行速度趨緩，發(fā)行份額27.21億份；股票型產(chǎn)品則僅發(fā)行2只，發(fā)行份額0.56億份；另類投資型產(chǎn)品也不及去年的迅猛勢頭，共發(fā)行產(chǎn)品43只，但發(fā)行份額較大，為48.02億份；投資收益較為穩(wěn)定的貨幣型產(chǎn)品發(fā)行10只。

　　在產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上，長江資管重回榜首。兩個月來，長江資管共發(fā)行96只產(chǎn)品；其次為東海證券，共發(fā)行73只產(chǎn)品；申萬宏源位列第三，共發(fā)行68只產(chǎn)品。而在成立規(guī)模上，成立規(guī)模僅為88.29億份，環(huán)比下降57.6%，其中沒有1只產(chǎn)品規(guī)模超過5億份大關(guān)，均屬于小規(guī)模產(chǎn)品，申萬宏源旗下產(chǎn)品獨(dú)占前九席。

　　對于資管新規(guī)實(shí)施兩個月以來，券商資管產(chǎn)品新發(fā)數(shù)量的驟減，平安證券認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)的調(diào)整才剛剛拉開序幕，普遍不滿足新規(guī)要求的資管業(yè)務(wù)將面臨極大的調(diào)整壓力，并帶來新一波市場影響，首先是產(chǎn)品規(guī)模的普遍萎縮，其后是資管行業(yè)的結(jié)構(gòu)性重塑，而市場資金則面臨著重新分配?？梢哉f，資管新規(guī)正式稿落地不是“利空出盡的利好”，其對整個資管行業(yè)的深遠(yuǎn)影響將逐漸顯現(xiàn)。

　　與此同時，對于券商業(yè)績是否會造成波動，國開證券分析師程凌表示，2017年資管業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比不足10%，定向資管業(yè)務(wù)（含部分主動管理）占營業(yè)收入比重僅為3.8%。此外，新規(guī)過渡期在征求意見稿的基礎(chǔ)上又延長了一年半，對券商業(yè)績的沖擊有限。

　　首創(chuàng)證券也認(rèn)為，過渡期從2019年6月30日延長到2020年底，在此期間，金融機(jī)構(gòu)只是不得新增不合規(guī)的資管產(chǎn)品規(guī)模，但存量的產(chǎn)品還可以延續(xù)，這樣在一定程度上緩和了市場的恐慌情緒，也減輕了金融機(jī)構(gòu)的管理壓力。

　　國泰君安資管旗下產(chǎn)品

　　表現(xiàn)亮眼

　　在產(chǎn)品收益率方面，《證券日報》記者根據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計二季度以來的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，有數(shù)據(jù)可查的2895只券商集合理財產(chǎn)品的平均收益率為-0.95%，相比同期大盤表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

　　具體來看，有2772只產(chǎn)品收益率跑贏同期大盤；有40只產(chǎn)品收益率超過10%，國泰君安資管占據(jù)9席。其中，有9只產(chǎn)品收益率超過20%，有2只產(chǎn)品收益率表現(xiàn)亮眼，超過50%。“五礦和而泰員工持股（普通級）”收益率最高，達(dá)到58.29%；緊隨其后的是“國金涌鏵價值成長定增”，收益率為50.75%。值得一提的是，雖然A股表現(xiàn)不佳，股票型產(chǎn)品新成立數(shù)量又鳳毛麟角，但收益率榜前兩席依舊被股票型產(chǎn)品占領(lǐng)。

　　此外，有1630只產(chǎn)品在二季度以來取得正收益。但也有14只產(chǎn)品的收益率超過-50%，兩極分化差異巨大，其中最為慘淡的產(chǎn)品在二季度以來的收益率為-93.93%，為其他型產(chǎn)品。

　　分類型來看，二季度以來，債券型產(chǎn)品有數(shù)據(jù)可查的937只產(chǎn)品平均收益率為0.07%。其中，“海通季季升C”收益率最高，為14.09%。

　　股票型產(chǎn)品業(yè)績分化較大，有數(shù)據(jù)可查的759只產(chǎn)品的平均收益為-3.17%，受A股市場的影響，在幾大類中業(yè)績墊底。但仍有有2只產(chǎn)品收益率超過50%，總榜前兩席均來自股票型產(chǎn)品。收益率首尾差異高達(dá)120個百分點(diǎn)。

　　混合型產(chǎn)品表現(xiàn)平平，有數(shù)據(jù)可查的1268只產(chǎn)品的平均收益率為-1.77%。其中，3只產(chǎn)品收益率超20%，“第一創(chuàng)業(yè)鑫瑞1號12月1期”位列第一，收益率為33.06%；第二位的則是“廣發(fā)恒定7號”，收益率為21.05%。

　　另類投資產(chǎn)品中，F(xiàn)OF型產(chǎn)品與QDII型產(chǎn)品形成兩極分化的趨勢。其中，F(xiàn)OF型產(chǎn)品二季度以來表現(xiàn)不佳，有數(shù)據(jù)可查的41只產(chǎn)品平均收益率為-2.48%。QDII型產(chǎn)品則表現(xiàn)亮眼，有數(shù)據(jù)可查的26只產(chǎn)品平均收益率達(dá)0.93%?！皣┚簿幌憬笔找媛首罡撸瑸?.33%；此后第二名至第七名全部被廣發(fā)資管旗下產(chǎn)品所包攬。

　　對于QDII型產(chǎn)品業(yè)績的優(yōu)異，上海證券分析師王馥馨表示，4月11日，國家外匯管理局宣布再啟QDII額度的審批。時隔三年，凍結(jié)的QDII額度終于迎來了擴(kuò)容，由899.93億美元增加至983.33億美元。稀缺額度的松動使得投資者對于海外市場配置的意愿高漲。