在資金面寬松態(tài)勢(shì)下，一直以來備受青睞的結(jié)構(gòu)性存款開始降溫，環(huán)比增長出現(xiàn)負(fù)值。

記者統(tǒng)計(jì)央行公布的最新數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年6月，中資大型銀行和中小型銀行的結(jié)構(gòu)性存款總額為92052.74億元，較今年5月減少573.54億元。其中，大行結(jié)構(gòu)型存款略有反彈，但中小行的增量則為年初以來首次轉(zhuǎn)負(fù)，降幅大于大行增量，進(jìn)而拉動(dòng)整體結(jié)構(gòu)性存款負(fù)增長。

多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，結(jié)構(gòu)性存款的減少主要受兩方面因素影響，一方面，6月期間市場(chǎng)資金流動(dòng)性較為寬松，銀行負(fù)債端壓力有所減少，結(jié)構(gòu)性存款供給下降；另一方面，機(jī)構(gòu)關(guān)于假結(jié)構(gòu)性存款的討論一直存在，并且對(duì)監(jiān)管的約束規(guī)范有預(yù)期。他們還預(yù)計(jì)，理財(cái)新規(guī)下，未來結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行會(huì)進(jìn)一步放緩。

環(huán)比增長首現(xiàn)負(fù)值

彼時(shí)，資管新規(guī)剛剛落地，保本理財(cái)正逐步退出，而作為“攬儲(chǔ)利器”的結(jié)構(gòu)性存款快速增長，5月份一度升至9.26萬億，同比增長高達(dá)53.9%。市場(chǎng)稱這一現(xiàn)象為“銀行加價(jià)爭奪存款負(fù)債的囚徒困境”。

瘋狂過后是冷靜，據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，6月，中資大型銀行和中小型銀行的結(jié)構(gòu)性存款總額出現(xiàn)小幅回落，環(huán)比下降0.62%，是今年以來的首次下降。

穆迪分析師徐晶對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，6月結(jié)構(gòu)性存款減少的主要原因是銀行間流動(dòng)性的逐步改善。他稱，“央行定向降準(zhǔn)與擴(kuò)大MLF（中期借貸便利）的資金投放，使得銀行間流動(dòng)性在6月以來得到大幅改善，市場(chǎng)利率中樞穩(wěn)中有降，顯著緩解了中小銀行負(fù)債端的資金成本壓力?！?/span>

監(jiān)管信貸收緊之下，“寬貨幣”局面顯現(xiàn)，銀行負(fù)債端壓力減輕，進(jìn)而對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的依賴性有所改變。民生證券從“存款同比增速因子貢獻(xiàn)度”的角度分析稱，結(jié)構(gòu)性存款已跨過拐點(diǎn)，此意味著結(jié)構(gòu)性存款對(duì)銀行存款的貢獻(xiàn)度較之以往有所降低。

不過值得注意的是，從機(jī)構(gòu)來看，中小型銀行和大型銀行的表現(xiàn)并不相同。據(jù)悉，6月中小行結(jié)構(gòu)性存款減少716.44億元，環(huán)比下降1.19%；而大行結(jié)構(gòu)型存款增加142.9億元，環(huán)比上升0.44%。

中小銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款較高的依賴性導(dǎo)致其對(duì)市場(chǎng)變化更加敏感。徐晶認(rèn)為，對(duì)于中小銀行而言，結(jié)構(gòu)性存款作為與同業(yè)競(jìng)爭變相攬儲(chǔ)的工具，始終屬于較高成本的負(fù)債工具，在市場(chǎng)利率下降的情況下，中小銀行開始從從結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)向其他更低成本的負(fù)債工具，如同業(yè)存單等。據(jù)悉，6月份中小型銀行同業(yè)存單新發(fā)金額放量增長。

也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管因素亦是中小銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模出現(xiàn)下降的主要原因。交銀中心高級(jí)研究員趙亞蕊向第一財(cái)經(jīng)分析，上半年，保本型理財(cái)產(chǎn)品受資管新規(guī)限制，結(jié)構(gòu)性存款成為投資者偏好的產(chǎn)品，規(guī)模不斷增加，但是其中有很大一部分為假結(jié)構(gòu)性存款，即不符合結(jié)構(gòu)性存款嚴(yán)格界定的產(chǎn)品。不過隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，假結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行受到影響。

此外，記者還發(fā)現(xiàn)，不論是大行還是中小行，單位存款中的結(jié)構(gòu)性存款皆有下降。民生銀行首席研究員溫彬此前接受媒體采訪時(shí)稱，企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的下降，除了受監(jiān)管規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款的影響外，還跟目前企業(yè)的資金面相對(duì)偏緊有關(guān)，在資金相對(duì)緊張情況下，企業(yè)可能會(huì)降低結(jié)構(gòu)性存款的投放。

未來增長放緩

繼7月20日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布理財(cái)新規(guī)后，結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量和收益率進(jìn)一步回落。據(jù)融360不完全統(tǒng)計(jì)，上周（7月27日-8月2日），結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量共53款，較前周減少了27款；平均預(yù)期最高收益率為3.9%，較前周下降了0.04個(gè)百分點(diǎn)。

新規(guī)指出，銀行發(fā)行表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)按照結(jié)構(gòu)性存款或其他存款進(jìn)行更有效的管理，同時(shí)新規(guī)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行資質(zhì)、涉及的衍生品業(yè)務(wù)管理，表內(nèi)核算要求以及相應(yīng)的資本和撥備計(jì)提都做出明確要求。

徐晶稱，此舉主要是為了更加規(guī)范，而非打壓銀行的結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)。但同時(shí)監(jiān)管加強(qiáng)會(huì)使那些不符合規(guī)范的，僅僅是作為高息攬儲(chǔ)工具發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品受到限制。

“隨著這部分結(jié)構(gòu)性存款的規(guī)模逐步收縮，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款在銀行總資金來源里的比重將繼續(xù)下降，此前的高增長態(tài)勢(shì)難以為繼，收益方面也會(huì)更多體現(xiàn)市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)?！彼缡钦f。

一家股份制銀行的資管人士向記者指出，理財(cái)新規(guī)中的“發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格”這一點(diǎn)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行有較大沖擊。他解釋稱，此前，一些中小銀行可借助大行來發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，但此規(guī)定一出，中小銀行需申請(qǐng)資質(zhì)，暫且不論通過與否，未來短時(shí)間內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)行會(huì)放緩。

此外，結(jié)構(gòu)性存款的放緩給了大額存單上升空間。同樣被視為銀行保本理財(cái)退市后的接棒者，近期，大額存單的利率有所上升。一家城商行營業(yè)部的投資經(jīng)理告訴記者，目前，一些銀行為了吸儲(chǔ)，不僅提高了大額存單利率，還推出了新的花樣，比如投資者可以指定非本人收息賬戶等。

上述資管人士也稱，未來發(fā)行大額存單或金融債也許是不少銀行的優(yōu)先選擇。大額存單利率大概率將進(jìn)一步提高，在銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)中占據(jù)比例可能加大。

關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款放緩對(duì)銀行的影響，趙亞蕊表示，從供給端的角度來看，結(jié)構(gòu)性存款的優(yōu)勢(shì)下降后，銀行會(huì)尋找其他的業(yè)務(wù)來滿足資產(chǎn)負(fù)債管理和經(jīng)營需求，倒逼銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)型。從需求端來看，隨著結(jié)構(gòu)性存款的逐步規(guī)范和增速的放緩，未來結(jié)構(gòu)性存款的投資優(yōu)勢(shì)不斷下降。同時(shí)，隨著銀行主動(dòng)管理能力的不斷增強(qiáng)，理財(cái)產(chǎn)品的投資優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步顯現(xiàn)。